兆言网络(API.US)：短期调整 长期增长依然可期

　　主要内容

　　营收维持高速增长，环比转亏。3Q20公司实现收入3084.7万美元，同比增长81%；实现毛利1926.4万美元，同比增长63%；实现营业利润-377.7万美元，亏损额同比扩大228%；实现净利润-292.5万美元，亏损额同比扩大162%；剔除股权激励费用及其他非现金项目影响后，公司实现Non-GAAP净利润-44.9万美元，连续两季度盈利后环比转亏。

　　经营指标持续亮眼。3Q20客户数量达到1815名，同比增长95%，环比增长22%，公司平台上累计注册的开发者数量达到14.5万人，环比增长13%。公司基于不变货币的净扩张率(续费率)仍高达188%，较2Q20环比提升5 ppts。从经营指标看，公司整体业务生态依然保持良好发展，在最关键的客户数量及续费率指标上依然维持优秀水平；由于新用户通常需要3-6个月时间来逐步提升使用量，我们预计客户数量的增长将在明年开始为公司贡献更多的收入。

　　通过构建行业生态，巩固竞争优势。随着实时交互市场需求快速兴起，近期市场上其他竞争对手也积极通过融资的方式增加对于业务的投入。作为行业领导者，公司一方面加大研发投入保持技术领先，3Q20公司研发投入达到1244.9万美元，同比增长89%；另一方面，公司通过构建行业生态的方式加大行业影响力，以获取行业话语权，并巩固自身竞争地位。今年10月，公司举办了RTE 2020实时互联网大会，通过连接产业、资本、研究、客户等各方的方式，进一步树立公司在行业内的话语权，确立自身的行业领导者地位。我们认为公司这一策略有望在长期加深公司在行业内的影响力，并树立行业标准，持续加强公司的竞争优势。

　　短期调整，长期增长依然可期。3Q20公司业绩出现一定波动，收入增速较上一季度有所放缓，且利润率较上一季度有一定程度下滑，我们认为这主要因为随着疫情影响消退，短期爆发的实时通讯需求有一定程度的回落，而成本有所上升。从长期来看，随着RTE市场渗透率持续提升、需求的持续增长，公司未来业务的增长潜力依然巨大，高达188%的续费率表明了公司的产品精准满足了客户的需求从来带来良好的客户粘性。我们依然看好公司的长期发展潜力。

　　风险提示：付费用户数量增长放缓；用户支出下降；新业务发展不及预期。

（文章来源：安信国际）